经济观察网 记者 周一帆 公募费率改革正式落地。

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7月8日，证监会发布公募基金费率改革工作安排，即日起降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%。其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年底前分别降至1.2%、0.2%以下。改革后我国主动权益类基金实际费率低于全球可比市场水平。

截至7月10日，已有近20家头部基金公司宣布旗下部分存量产品管理费率调降至1.2%以下，托管费率调降至0.2%以下。其中，广发基金、富国基金、嘉实基金、博时基金等公司旗下降费的基金数量均超过百只。降费的基金中，不乏中欧医疗健康、易方达蓝筹精选混合、富国天惠成长混合（LOF）、兴全合润混合等规模较大的明星产品。

证监会亦表示，随着各项改革措施渐次落地，公募基金收费模式不断优化，2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降约26%，投资者投资成本显著降低，公募基金行业综合竞争力不断增强。

“此次费率改革，有利于进一步提升投资者获得感，并助推行业更高质量发展。通过对公募基金相关费率的改革优化，能够进一步建立健全与我国公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，有助于进一步促进行业健康发展，使公募基金与投资者利益更加协调一致、互相支撑、共同实现。”嘉实基金总经理经雷对经济观察网记者表示。

值得一提的是，近年来，中国公募基金行业在费率改革领域进行了诸多尝试和探索，其中主要方向除了降费让利外，还有浮动费率。

2019年12月，曾有6只浮动管理费基金获批。而在近期，浮动费率基金产品再次重启。今年7月8日上午，就有11只浮动费率产品的申请材料获证监会接收，其中3只与规模挂钩，另外8只则与业绩挂钩。

公募降费 大势所趋

7月8日，易方达基金发布公告称，为更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，自2023年7月10日起，旗下90只产品下调费率，其中74只主动权益类基金的管理费率由1.5%调降至1.2%，89只基金托管费率降至0.2%。

同日，广发基金、中欧基金、富国基金、汇添富基金、嘉实基金、华夏基金、交银施罗德基金、兴证全球基金、南方基金、华安基金、招商基金、鹏华基金、博时基金等多家公募机构均发布调低旗下部分基金费率并修订基金合同等事项的公告。其中，广发基金旗下宣布调低管理费率的基金数量最多，共计116只；托管费率方面，广发基金、富国基金参与调低的基金数量最多，均为119只。

Wind数据显示，2022年主动权益型基金（包括普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、平衡混合型基金在内，下同）加权平均管理费率约为1.44%，若整体下调至1.2%，降幅约17%。按照证监会工作安排，2025年主动权益类基金管理费率将较2022年下降约26%，意味着1.44%的基础上降低26%，则2025年管理费率将降至约1.1%。

实际上，由于费率结构的相似性，海外市场公募基金的变化，也在一定程度上影响着国内公募行业的演变。

平安证券分析师王维逸在研报中指出，以美国为例，受销售渠道竞争激烈、免佣基金兴起、销售费用转向和投顾费用等因素影响，美国共同基金的销售费率在 1980-2000 年间迅速下滑。

分阶段来看，1980年美国股票型、债券型基金销售费率远高于运营费率、至1990年销售费率与运营费率已经相近，而至2010年销售费率则均远低于运营费率。其中，股票型基金平均总费率由1980年的2.3%持续下降至2010年的1.0%。

因此，不少业内观点认为，从行业整体来看，公募降费既是大势所趋，同时也是普惠金融背景下的一次重要改革。

根据相关统计，截至2022年12月31日，公募基金行业主动权益型基金规模合计达48918 亿元。若2023年全行业维持在这一规模水平且仅考虑费率调整因素情况下，按全行业主动权益型产品平均管理费率从1.44%调降至1.2%计算，经调整后公募基金行业主动权益类产品管理费收入将从原来的704亿元减少至587亿元，年度将减收117亿元。

与此同时，Wind数据显示，2022年所有基金公司数据加总得出全行业管理费总收入约1506亿元。而在调降后，这一数字将下降至1389亿元。照此计算，主动权益基金管理费收入占比也将从原来的47%下降至42%。同期，公募基金行业总利润也将从调整前的468亿元减少至调整后的351亿元。据此计算之下，公募基金行业利润率也将从31%降至25%。

此外，对于固定费率和浮动费率之争，王维逸表示，境内外实践已经表明，浮动费率产品会放大公募基金行业的道德风险和经营风险，不利于基金公司保持投资行为稳定性，将可能导致市场波动加剧。

助推投顾 利好长远

尽管从短期来看，基金公司或将经历一定程度上的减收，但从长期视角下看，多家公募机构都认为，此次费率改革将给行业带来诸多积极影响。

“从美国经验来看，优化费率一方面间接推动了投顾业务发展，提升了行业整体投资者服务水平，另一方面，降费意味着让利投资者，在一定程度上提升公募基金的吸引力，从这两个角度看，优化费率有助于促进行业高质量和可持续发展。”兴证全球基金相关人士对记者表示，“以嘉信理财为例，其在降低费率的同时，引领财富管理转型，以增加客户流量、管理费分佣、多层次投顾服务的方式，实现了公司业绩增厚。”

“对于公募基金来说，在费率改革的积极影响促进下，坚持以投资者利益为核心、投研核心能力扎实、合规风控水平突出的优质机构将更具竞争优势，有助于行业机构队伍质量不断提升，为公募基金行业更好发挥功能效用奠定基础。”经雷指出。

其补充表示，此外，本次费率改革将有利于助力权益类基金发展，推动行业实现“总量提升、结构优化”水平，并吸引各类中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置，为公募基金行业更好服务国家重大战略和居民财富管理需求、提升资本市场平稳健康发展提供充足资金和良好环境。

华夏基金相关人士也认为，构建市场化的费率体系是公募行业经历高速发展后，迈向高质量发展的应有之义。“此次费率改革严格遵循市场化原则，将敦促基金公司进一步提质增效，加强创新，搭建更丰富的产品体系，更好满足投资者多样化的投资需求。同时，此次费率改革严格遵循法制化原则，确保各项举措符合法律法规要求，稳妥有序推进，确保了公募基金行业积极稳健的发展势头。”

“费率改革还有助于推动公募基金行业高质量发展，通过降低投资者投资成本，能够吸引更多中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置；亦能够激励基金公司不断提升综合竞争力，坚持以投资者利益为核心、投资核心能力扎实、合规风控水平突出的公司将更具竞争力，有助于提升行业机构队伍的整体质量。”华夏基金人士告诉记者。

“降费最直接的影响是降低持有人投资成本，一定程度上使得投资者获得感提升。但是，从根本上解决‘基金赚钱基民不赚钱’的问题，还需要全行业、全产业链的共同努力。”前述兴证全球人士强调。